医疗器械市场的紫微星——迈瑞医疗崛起史

　　迈瑞医疗是1991年成立，2006年登陆纽交所，2016年完成私有化退市，2018年10月登陆A股创业板。业务线主要分为三大板块，生命信息与支持、体外诊断和医学影像，此外在布局内镜等外科产品。

　　（1）生命信息与支持业务

　　生命信息与支持业务是公司的主打产品线，知名度偏高，声誉较强，这一板块业务包括了监护仪、除颤仪、麻醉机、呼吸机、心电图机、手术床、手术灯、吊塔吊桥、输注泵、以及手术室/重症监护室（OR/ICU）整体解决方案等。

　　监护仪主要的竞争对手是飞利浦和通用电气（GE），但迈瑞目前在国内基本已经没有竞争对手了。迈瑞从1998年推出了第一台便携式多参数监护仪PM9000，2006年推出第一台全信息监护仪Beneview T8，2016年推出了高端系列Benevision N系列，目前监护仪系列包括了Benevision N（高端）、Beneview T（中高端）、IPM（中低端）、uMEC（低端）、iMEC（低端）、Vital Sign（低端）等，基本实现全覆盖。

　　麻醉机主要是通过机械的回路将麻醉药物送入患者的肺泡中，形成麻醉药气体，再弥散到血液中传入中枢神经，进而产生抑制作用，即麻醉的效果。迈瑞的麻醉剂系列包括A系列（高端）、WATO系列、麻醉蒸发器系列，麻醉机的主要竞争对手是德尔格和通用电气GE，迈瑞在国内的市场份额排在第三。

　　（2）IVD业务

　　第二大板块是体外诊断业务，包括血液细胞分析仪、化学发光免疫检测、生化分析仪、凝血分析仪、尿液分析仪、糖化红血蛋白仪、流式细胞仪、微生物诊断仪及各项试剂，因为试剂的占比高，试剂的毛利率达到78%左右，提升整体板块毛利率（仪器在53%左右），占比近年来基本保持稳定。随着近年来，国内IVD市场规模的扩大，每年市场增幅达到15%~20%。体外诊断业务中血球基本占到一半，生化分析占到1/3，剩余的仪器和配套试剂的销量中以化学发光免疫检测为主。

　　生化分析类产品，国内同质化严重且分散，竞争对手包括罗氏（国内市场份额第一）、贝克曼（国内市场份额第二），迈瑞排在第三。迈瑞对生化的策略是，将发光、免疫一起做，提供整体的解决方案。

　　（3）医学影像

　　2013年迈瑞收购了Zonare开始进军高端超声影像市场，2015年第一台高端彩超Resona-7推出市场。目前超声类系列基本实现低中高端的全覆盖，包括台式彩超Resona7（高端）、DC-80/70/60/8（中高端）、DC-N2/30/39（中低端）；台式黑白超声DP系列（低端）；便携式彩超TE7/M9/Z5/Z6/M7系列（中低端）；便携式黑白超声DP系列（低端）；数字X射线成像DigiEye系列和移动数字X射线成像MobiEye系列。

　　超声系列中，高端机占比20%左右，中端应超过40%，中低端目前还是占到大部分。按2018年医招采的资料，市级公立医院（三甲为主）GE的份额达到21.73%，飞利浦20.48%，迈瑞14.7%。2015年高端彩超系列Resona7上市后，有打破外企在高端市场的垄断。2018年县级公立医院中，迈瑞排在第三（占到17.78%），乡镇级社区卫生院中迈瑞排在第一（占到34.02%），远高于第二的GE（13.55%）。在超声系列，中低端的产品偏多，随着分级诊疗的推进，基层下沉迈瑞的优势会更加显著。